22日，繼歐菲光前日突然盤中跳水之后，1800億市值的消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈龍頭，藍(lán)思科技開盤后快速放量下跌，盤中一度跌逾13%，當(dāng)日收盤有所回升。

對(duì)此，中金科技表示，今年整個(gè)消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈都有調(diào)整，有一些傳言，短期看是介入機(jī)會(huì)。去年四季度到今年一季度，蘋果手機(jī)、手表耳機(jī)等銷量增長(zhǎng)很好，去年四季度銷量是超了預(yù)期，今年一季度至少20%以上增長(zhǎng)，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，消費(fèi)電子行業(yè)將迎來(lái)新的成長(zhǎng)周期。

截至昨日，2021年來(lái)的十幾個(gè)交易日內(nèi)，藍(lán)思科技股價(jià)便屢屢突破新高，股價(jià)累計(jì)漲幅達(dá)到30.74%?；仡櫧鼉赡晁{(lán)思科技閃崩砸出“黃金坑”后，后市交易均有大幅反彈，走出了波瀾壯闊的行情。2019年11月22日，藍(lán)思科技突然遭遇閃崩跌停，從13.59元跌至12.28元，隨后一路上揚(yáng)，2020年2月回漲至22元以上，區(qū)間漲幅高達(dá)86%。2020年4月13日，藍(lán)思科技因公布定增預(yù)案，開盤后封死跌停板，股價(jià)一度跌至15.88元/股，隨后開啟回歸模式，區(qū)間漲幅超139%。目前藍(lán)思科技150億定增剛落地不久，獲得各大機(jī)構(gòu)的積極認(rèn)購(gòu)，充分說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)公司基本面以及未來(lái)發(fā)展空間的看好。建議堅(jiān)定地?fù)肀I(yè)績(jī)優(yōu)良的白馬股，堅(jiān)持長(zhǎng)期主義，將每一輪調(diào)整看作抄底優(yōu)質(zhì)白馬的最佳時(shí)機(jī)。

業(yè)績(jī)表現(xiàn)不凡，下游發(fā)展空間巨大

藍(lán)思科技是全球領(lǐng)先的消費(fèi)電子外觀件供應(yīng)商，在垂直整合戰(zhàn)略引領(lǐng)下，公司目前業(yè)務(wù)覆蓋視窗與外觀防護(hù)玻璃、藍(lán)寶石、精密陶瓷、精密金屬、觸控模組、攝像頭、按鍵配件、組裝等，未來(lái)公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的持續(xù)增長(zhǎng)的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)穩(wěn)固。

受益于行業(yè)的快速發(fā)展和公司市場(chǎng)份額的持續(xù)提升，公司近年來(lái)業(yè)績(jī)保持較高的增長(zhǎng)水平。2015-2019年公司營(yíng)業(yè)總收入年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)15.1%，公司歸母凈利年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)12.5%。2020年前三季度，公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)26.64%，歸母凈利潤(rùn)增速高達(dá)209.63%，均超過(guò)往年平均水平。可見公司多利潤(rùn)源已經(jīng)搭建完成，正進(jìn)入業(yè)務(wù)提速增長(zhǎng)期。

除此之外，據(jù)藍(lán)思科技公告顯示，此次定增募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，公司將實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)智能穿戴設(shè)備零組件900萬(wàn)個(gè)，實(shí)現(xiàn)年銷售收入18億元;車載玻璃及大尺寸功能面板3719萬(wàn)件，年產(chǎn)值42.73億元;消費(fèi)電子3D觸控功能面板12015萬(wàn)件，年銷售收入約70.27億元。

盈利能力強(qiáng)勁，產(chǎn)業(yè)鏈話語(yǔ)權(quán)較強(qiáng)

經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流情況透露了公司能否真正賺錢以及在產(chǎn)業(yè)鏈地位高低的關(guān)鍵信息。公司2015年至2019年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流非常健康，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，這說(shuō)明公司業(yè)務(wù)變現(xiàn)能力強(qiáng)，利潤(rùn)質(zhì)量高。

值得注意的是，2015年至2019年公司的凈現(xiàn)比平均都在2倍以上，應(yīng)收賬款占營(yíng)業(yè)收入比例長(zhǎng)期保持在20%附近水平，也體現(xiàn)了公司在產(chǎn)業(yè)鏈中具有較高的地位，對(duì)下游供應(yīng)商話語(yǔ)權(quán)較強(qiáng)。

產(chǎn)能規(guī)模行業(yè)第一，經(jīng)營(yíng)效率明顯提升

截至2020年9月30日，藍(lán)思科技固定資產(chǎn)達(dá)到262.69億元，2015-2019年藍(lán)思科技固定資產(chǎn)年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)20.5%。隨著定增項(xiàng)目落地，公司生產(chǎn)能力將更上一層，產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)更加牢固，未來(lái)能夠更好滿足下游客戶持續(xù)放量的需求。

隨著公司生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，公司規(guī)模效應(yīng)持續(xù)凸顯。2016年-2019年，公司銷售費(fèi)用占比和管理費(fèi)用占比整體明顯下降。2016年，公司銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用合計(jì)占比為17.80%，而到了2020年前三季度，這一占比已經(jīng)降低到了7.44%，大幅提升公司盈利能力。公司內(nèi)部經(jīng)營(yíng)效率大幅提升，與此同時(shí)，由于產(chǎn)品獲得客戶高度認(rèn)可，公司銷售費(fèi)用占比也得以降低。據(jù)公司2020年第三季度報(bào)告顯示，公司前十大材料的自制比例持續(xù)提高，相比外購(gòu)成本大幅節(jié)約。原材料成本下降有助于降低公司的生產(chǎn)成本，有助于公司業(yè)績(jī)提升。

營(yíng)運(yùn)效率業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，償債能力良好

2015-2019年藍(lán)思科技的存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均高于行業(yè)平均水平，公司的資金利用效率較高。這一方面是由于營(yíng)業(yè)收入較快增長(zhǎng)帶動(dòng)存貨和應(yīng)收賬款快速周轉(zhuǎn)，另一方面也體現(xiàn)了公司存貨和應(yīng)收賬款占比相比同行企業(yè)處于較低水平。

藍(lán)思科技2019年資產(chǎn)負(fù)債率下降到52.29%，較2018年下降了8.1個(gè)百分點(diǎn)。截至2020年9月30日，公司資產(chǎn)負(fù)債率為53.08%。定增完成后，公司負(fù)債率也會(huì)繼續(xù)下降，公司短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力都獲得提升。公司通過(guò)定增獲得長(zhǎng)期資金，能夠減輕債務(wù)壓力，有利于公司未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施，從而在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中保持長(zhǎng)期領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

面臨5G時(shí)代大發(fā)展的機(jī)遇，公司作為行業(yè)龍頭將繼續(xù)擴(kuò)大自己的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。下游需求旺盛使得公司擁有充足訂單，長(zhǎng)期維持較高的產(chǎn)能利用率。藍(lán)思科技憑借較強(qiáng)的運(yùn)營(yíng)能力和盈利能力，在持續(xù)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模的同時(shí)一直保持穩(wěn)健的財(cái)務(wù)基本面，這也使得公司能夠在資本市場(chǎng)上獲得眾多機(jī)構(gòu)投資者青睞。展望未來(lái)，藍(lán)思科技在消費(fèi)電子和汽車電子雙輪驅(qū)動(dòng)引領(lǐng)下，將緊抓5G、AI和IoT等技術(shù)的大規(guī)模商用的發(fā)展機(jī)遇，夯實(shí)公司在5G時(shí)代的行業(yè)龍頭地位。

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