債市周四（8月24日）偏強(qiáng)整理，資金面回暖支撐短債情緒，國(guó)債期貨小幅收漲，銀行間現(xiàn)券基本持穩(wěn)；央行公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)順勢(shì)下降，到期量對(duì)沖下轉(zhuǎn)為千億凈回籠，但對(duì)市場(chǎng)情緒影響不大，短期內(nèi)機(jī)構(gòu)跨月壓力相對(duì)有限，隔夜和7天回購(gòu)利率繼續(xù)回落，非銀融入隔夜資金價(jià)格略降。

(相關(guān)資料圖)

市場(chǎng)人士表示，流動(dòng)性提振短券回暖，央行再次政策利率降息后，長(zhǎng)債收益率降幅已不小，而且10年國(guó)債擊穿幾個(gè)重要阻力位后，還需整固過(guò)程，繼續(xù)突破也要增量利好推動(dòng)。后續(xù)需要關(guān)注地方化債影響以及地產(chǎn)寬信用政策力度如何。

【行情跟蹤】

國(guó)債期貨全線收漲，30年期主力合約漲0.18%，10年期主力合約漲0.03%，5年期主力合約漲0.04%，2年期主力合約漲0.03%。

銀行間主要利率債長(zhǎng)券稍弱、短券回暖，截至發(fā)稿，10年期國(guó)開(kāi)活躍券230210收益率上行0.75BP至2.66%，10年期國(guó)債活躍券230012收益率上行0.8BP至2.553%，30年期國(guó)債活躍券230009收益率上行0.2BP至2.877%，2年期國(guó)開(kāi)活躍券230202收益率下行0.75BP至2.76%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤漲0.24%，20只可轉(zhuǎn)債漲幅超2%，“N富仕轉(zhuǎn)”、聚隆轉(zhuǎn)債、福蓉轉(zhuǎn)債、紐泰轉(zhuǎn)債、萬(wàn)順轉(zhuǎn)債漲幅居前，分別漲50%、20%、9.75%、7.84%、7.77%。跌幅方面，7只可轉(zhuǎn)債跌幅超2%，中鋼轉(zhuǎn)債、北方轉(zhuǎn)債、神通轉(zhuǎn)債、交建轉(zhuǎn)債、貴廣轉(zhuǎn)債跌幅居前，分別跌9.71%、6.81%、6.20%、4.10%、3.51%。

交易所地產(chǎn)債漲跌不一，“20益田優(yōu)”漲超24%，“16龍湖04”漲近20%，“21旭輝03”漲超6%，“21旭輝02”漲超3%，“20旭輝02”漲超2%；“19遠(yuǎn)洋02”跌超8%，“16金地02”跌超7%，“15遠(yuǎn)洋03”跌超5%，“21龍湖05”跌超4%，“15遠(yuǎn)洋05”和“21遠(yuǎn)洋01”跌超3%，“19龍湖04”跌超2%。

此外，城投債表現(xiàn)較好，“23鄒城資”和“19津投04”漲超5%，“20津投08”、“20貴安G2”和“19津投18”漲超3%，“23津金01”漲超2%；“PR新交通”跌超14%。

【海外債市】

北美市場(chǎng)方面，美債收益率在亞市交易時(shí)段多數(shù)上行，10年期美債收益率走高0.6BP至4.204%，3年期和5年期美債收益率分別報(bào)4.668%和4.377%，上行2.3BPs和1.6BP。

亞洲市場(chǎng)方面，日債收益率多數(shù)回落2-3BPs。尾盤，5年期和10年期日債收益率分別報(bào)0.227%和0.652%，下行1.8BP和2.4BPs。雖然目前日本第二季度GDP高增長(zhǎng)引發(fā)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢(shì)的廣泛推測(cè)，但無(wú)論從物價(jià)、工資、企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況等多個(gè)維度看，近期日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)仍不及預(yù)期，政策刺激效果并不顯著，生活壓力仍存，企業(yè)經(jīng)營(yíng)嚴(yán)峻，日本經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)仍有待解決。

【資金面】

央行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，8月24日以利率招標(biāo)方式開(kāi)展610億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率1.8%。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日1680億元逆回購(gòu)到期，因此單日凈回籠1070億元。

財(cái)政部、央行8月24日以利率招標(biāo)方式進(jìn)行2023年中央國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款（六期）招投標(biāo)，中標(biāo)利率2.0%，中標(biāo)總量500億元。數(shù)據(jù)顯示，上次開(kāi)展國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存操作是在7月24日，中標(biāo)利率2.0%。

資金面繼續(xù)向?qū)捀纳?，隔夜?天回購(gòu)利率小幅走低，非銀融入隔夜資金價(jià)格也略降。長(zhǎng)期資金方面，主要股份制銀行一年期同業(yè)存單一級(jí)最新報(bào)價(jià)集中在2.24%附近，并伴有一定需求；同期限存單二級(jí)最新成交在2.24%附近，較上日小幅上行0.5BP。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

興證固收：政策階段性打擊資金套利與空轉(zhuǎn)，提高政策效率，為后續(xù)地方債放量做準(zhǔn)備可能是導(dǎo)致前期資金面收斂的重要原因。從資金收斂的結(jié)果來(lái)看，目前“借隔夜-買貨基”的套利空間明顯壓縮，機(jī)構(gòu)加杠桿行為也受到抑制，金融空轉(zhuǎn)可能得到了初步抑制。不過(guò)往后看，資金面繼續(xù)收斂的可能性低；考慮到中國(guó)利率走廊的運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)及央行貨幣政策態(tài)度，回購(gòu)利率進(jìn)一步上行的概率不大。

中金固收：在理財(cái)需求穩(wěn)定的背景下，津城建利差短期內(nèi)大幅調(diào)整的可能性不大，不過(guò)考慮結(jié)構(gòu)上理財(cái)規(guī)模增長(zhǎng)或仍由短期限產(chǎn)品貢獻(xiàn)，投資端會(huì)更偏向于短久期債券品種，津城建期限利差或?qū)⒕S持高位。同時(shí)考慮津城建短期滾續(xù)壓力較大，成交活躍度提高的背景下，疊加歷史上在利差降至低位后，津城建利差對(duì)理財(cái)規(guī)模變化、城投信用事件更為敏感，其價(jià)格波動(dòng)性或?qū)⑻?，需關(guān)注理財(cái)規(guī)模變化、再融資情況和信用事件對(duì)價(jià)格的擾動(dòng)。

華泰固收：利率長(zhǎng)期緩步下行趨勢(shì)未改，短期基本面核心矛盾待解，財(cái)政地產(chǎn)政策尚未出臺(tái)，貨幣政策面臨寬松壓力，降準(zhǔn)還有博弈空間，債市風(fēng)險(xiǎn)有限。10年國(guó)債可能處在2.5-2.65%區(qū)間波動(dòng)，調(diào)整是機(jī)會(huì)，但不追漲，政策等擾動(dòng)增多.二永債相對(duì)性價(jià)比不差，受益于化債預(yù)期的弱區(qū)域主流平臺(tái)債短端快速演繹。密切關(guān)注政策落地、資金波動(dòng)等波段機(jī)會(huì)。

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