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隨著今年以來權(quán)益類資產(chǎn)回暖，轉(zhuǎn)債收益回升，以及債市企穩(wěn)，去年平均跌幅3.83%的“固收+”基金（統(tǒng)計(jì)偏債混合和二級(jí)債基）正在加速回本，目前回本基金占比已經(jīng)接近三成比例，環(huán)比一季末增長(zhǎng)近7個(gè)百分點(diǎn)，快速收復(fù)去年“股債雙殺”行情中造成的虧損。

多位績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理對(duì)此表示，今年以來股票、轉(zhuǎn)債等資產(chǎn)表現(xiàn)較好，讓“固收+”基金享受到權(quán)益類資產(chǎn)快速上漲帶來的快速“回血”。展望后市投資環(huán)境，他們認(rèn)為今年“固收+”基金的各類資產(chǎn)中，股票資產(chǎn)優(yōu)于轉(zhuǎn)債、優(yōu)于債券，打新也可以增厚收益。但全年的持倉結(jié)構(gòu)要強(qiáng)于倉位調(diào)整，在控制波動(dòng)的前提下，力爭(zhēng)為投資者創(chuàng)造長(zhǎng)期較好投資回報(bào)。

“固收+”回本基金達(dá)229只

占比接近3成

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月20日，2022年虧損目前已經(jīng)“回本”的“固收+”基金數(shù)量達(dá)到229只（不同份額合并計(jì)算），回本基金數(shù)量占比26.44%，接近3成比例。而在今年1-3月份的權(quán)益類基金回暖行情中，回本基金比例大體在18%上下，四月份從19.52%陡增到26.44%，回本基金占比快速提升近7個(gè)百分點(diǎn)。

具體來看，西部利得新享、華商雙翼都分別從去年的虧損中回本，今年以來收益率都超過了12%，新華增怡、嘉實(shí)潤(rùn)澤量化一年定開等多只產(chǎn)品，今年收益率也超過6%，都收復(fù)了去年跌幅。

談及“固收+”基金快速回本的現(xiàn)象，嘉實(shí)基金“固收+”投資總監(jiān)胡永青表示，今年“固收+”基金業(yè)績(jī)回暖，主要是“+”的部分企穩(wěn)回升，特別是權(quán)益市場(chǎng)整體投資向好。而未來能否持續(xù)回血，可能更大程度上取決于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度，以及權(quán)益市場(chǎng)能否持續(xù)回升。

“今年‘固收+’基金回血較快，主要是‘+’類的資產(chǎn)，如權(quán)益、轉(zhuǎn)債等一季度表現(xiàn)較好?！蔽鞑坷没鸾?jīng)理糜懷清也認(rèn)為，從“固收+”基金構(gòu)成上看，整體上“+”類的資產(chǎn)主要是權(quán)益類，因此“固收+”基金與權(quán)益市場(chǎng)的波動(dòng)相關(guān)性較高，特別是一些倉位較高的“固收+”基金，較好享受了這波股市上漲帶來的收益。另外，在底倉部分，今年債券市場(chǎng)較為平穩(wěn)，利率窄幅震蕩。隨著去年底利率大幅調(diào)整帶來的贖回影響逐步消除，雖然在宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)環(huán)境的壓制下債券整體收益不高，但可以為產(chǎn)品提供較為穩(wěn)定的底倉收益。

“我司相關(guān)基金一直保持了自身的策略，今年以來，在經(jīng)濟(jì)緩慢修復(fù)，流動(dòng)性維持相對(duì)寬松，市場(chǎng)估值相對(duì)合理的情況下，我們對(duì)權(quán)益市場(chǎng)持相對(duì)樂觀的態(tài)度。權(quán)益部分，基金配置了較高比重的TMT板塊標(biāo)的，同時(shí)在3月份相對(duì)聚焦在算力以及游戲板塊，取得了較好收益?！泵討亚宸Q。

從近年來投資業(yè)績(jī)看，2019年-2022年，“固收+”基金平均業(yè)績(jī)?yōu)?.70%、8.22%、6.09%，-3.83%。而今年以來該類基金平均收益率已經(jīng)達(dá)到2.13%。

胡永青表示，今年絕對(duì)收益不難做，但是超額收益很難，甚至超額收益的難度會(huì)超過去年，所以今年在結(jié)構(gòu)上的應(yīng)對(duì)，會(huì)比倉位調(diào)整重要性更強(qiáng)，而且可能會(huì)強(qiáng)很多。

“從一季度的各板塊表現(xiàn)也可以發(fā)現(xiàn)，一季度TMT板塊漲幅明顯，有些行業(yè)卻在下跌，所以在結(jié)構(gòu)的應(yīng)對(duì)，今年將變得非常重要，現(xiàn)在我們的組合基本站在相對(duì)比較正確的方向，后面我們也會(huì)持續(xù)地去跟蹤市場(chǎng)的變化，盡可能在控制好波動(dòng)的情況下，去抓住市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)。”胡永青稱。

“今年我們對(duì)權(quán)益較為樂觀，希望能長(zhǎng)期為投資者創(chuàng)造較好的投資收益?！泵討亚逡卜治?，2019年-2022年上證指數(shù)的增長(zhǎng)分別為22.30%、13.87%、4.80%、-15.13%，今年一季度上證指數(shù)增長(zhǎng)5.94%。相比指數(shù)，“固收+”基金在去年的回撤低于指數(shù)；而今年一季度的收益不及指數(shù)?？梢钥吹?，“固收+”基金相對(duì)能降低波動(dòng)、爭(zhēng)取一定收益。

全年看好權(quán)益市場(chǎng)

“股票好于轉(zhuǎn)債好于債券”

站在二季度視角往后看，多位投資人士看好“固收+”產(chǎn)品在今年的投資環(huán)境，并認(rèn)為股票資產(chǎn)賺錢效應(yīng)最佳，好于轉(zhuǎn)債，也好于債券資產(chǎn)。

華商雙翼平衡混合基金經(jīng)理胡中原表示，在經(jīng)濟(jì)修復(fù)背景下，2023年債券市場(chǎng)的波動(dòng)可能增大。隨著經(jīng)濟(jì)修復(fù)，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)大概率較去年走勢(shì)有所好轉(zhuǎn)。他的基金在固收部分投資繼續(xù)以可轉(zhuǎn)債為主，少量投資1年內(nèi)政府債券，對(duì)可轉(zhuǎn)債做分散投資。

而在權(quán)益投資方面，胡中原補(bǔ)充道，2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)修復(fù)將會(huì)帶來良好的投資機(jī)會(huì)，同時(shí)中國(guó)繼續(xù)積極構(gòu)建新發(fā)展格局，在科技領(lǐng)域堅(jiān)持獨(dú)立自主。在新的內(nèi)外部形勢(shì)下，重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)濟(jì)修復(fù)受益、符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向和改革方向，經(jīng)營(yíng)管理好和行業(yè)競(jìng)合格局良好的龍頭公司。他主要關(guān)注新能源、高端裝備、新材料、生物醫(yī)藥等為代表的科創(chuàng)和創(chuàng)業(yè)類公司，以及隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的修復(fù)，盈利改善的低估值順周期板塊。

胡永青也表示，基于股債性價(jià)比判斷，全年維度看好權(quán)益市場(chǎng)，股票好于轉(zhuǎn)債好于債券。上半年在流動(dòng)性寬裕、政策不斷落地的催化下，股債可能都有機(jī)會(huì)，但債券的機(jī)會(huì)來自于理財(cái)產(chǎn)品贖回潮緩和后的修復(fù)，而非持續(xù)性機(jī)會(huì)；短端確定性高于長(zhǎng)端，信用債優(yōu)于利率債。權(quán)益市場(chǎng)震蕩走高的概率偏大，市場(chǎng)風(fēng)格均衡偏成長(zhǎng)，但過去兩年的高景氣賽道面臨盈利增速拐點(diǎn)的壓力，轉(zhuǎn)債機(jī)會(huì)來自于偏股型品種與估值合理的平衡型品種。

從下半年看，在積極財(cái)政政策、正向產(chǎn)業(yè)政策和相對(duì)寬松貨幣政策呵護(hù)下，有望看到宏觀經(jīng)濟(jì)的實(shí)質(zhì)性企穩(wěn)回升，權(quán)益市場(chǎng)會(huì)進(jìn)入價(jià)值和周期占主導(dǎo)的階段，成長(zhǎng)風(fēng)格面臨波動(dòng)。轉(zhuǎn)債市場(chǎng)估值擴(kuò)張有天花板，需要更嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膿袢?。債券市?chǎng)面臨寬松貨幣政策退出預(yù)期增強(qiáng)，潛在通脹壓力提升的環(huán)境，收益率中樞上行風(fēng)險(xiǎn)加大。

落實(shí)在投資方面，胡永青表示，股票重點(diǎn)在內(nèi)需方向?qū)ふ覚C(jī)會(huì)，圍繞著穩(wěn)增長(zhǎng)和安全發(fā)展兩大方向挖掘投資標(biāo)的，另外經(jīng)歷了近三年行業(yè)調(diào)整，同時(shí)仍然具備長(zhǎng)周期內(nèi)需空間的醫(yī)藥行業(yè)值得重點(diǎn)挖掘機(jī)會(huì)。轉(zhuǎn)債部分，優(yōu)選看好行業(yè)的偏股型品種與低轉(zhuǎn)債價(jià)格、低溢價(jià)“雙低”的平衡型品種。純債部分，全年久期偏謹(jǐn)慎，上半年主要運(yùn)用杠桿策略，短久期、合理票息的信用債是主要配置方向，下半年將考慮控杠桿、縮久期進(jìn)行防御，減少基礎(chǔ)利率上行帶來的沖擊。

糜懷清也認(rèn)為，自去年年底防疫政策優(yōu)化后，投資者對(duì)于2023年的經(jīng)濟(jì)增速就有良好預(yù)期，目前看今年可能是弱復(fù)蘇的格局。在此基礎(chǔ)上從股債兩類資產(chǎn)看，債券全年可能弱勢(shì)震蕩，對(duì)股市相對(duì)更加樂觀。

從“固收+”的資產(chǎn)組合來看，在經(jīng)濟(jì)緩慢修復(fù)，流動(dòng)性維持相對(duì)寬松，市場(chǎng)估值相對(duì)合理的情況下，從宏觀上對(duì)權(quán)益較為樂觀。目前整體對(duì)權(quán)益態(tài)度并未有太大改變，仍將保持現(xiàn)有策略爭(zhēng)取為投資者創(chuàng)造收益；債券目前整體波動(dòng)較小，整體利率水平或仍在窄幅波動(dòng)；打新方面，今年1月-4月中旬打新收益同比、環(huán)比均出現(xiàn)比較明顯的大幅提升，相信隨著新股發(fā)行數(shù)量的恢復(fù)，新股盈利可能將繼續(xù)呈提升態(tài)勢(shì)。

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